一流投資家を目指す！慶應投資クラブＳＰＥＣ

■購入銘柄一覧
6367　ダイキン
8053　住友商事
8031　三井物産
3402　東レ
6701　NEC
6997　日本ケミコン

■ＳＰＥＣファンドのポートフォリオの概要

銘柄を開示するにあたり、以下をＳＰＥＣの方針としました。
①　プリンシプルを定め、ロジックを組む（マクロ経済を意識したトップダウン型投資）
②　メンバーの知識・思考の向上に努める
③　その上でパフォーマンスを求める
です。したがって大きなボラティリティに富んだ銘柄の選定は控えるので、パッシブ型運用となります。

■本題

今回は「エコとインフレ」銘柄を選びました。
それにあたり、ポートフォリオに組込む際の視点は主に３つあります。
Ⅰ　長期と短期投資ともに成長が見込める企業である事
Ⅱ　インフレ銘柄、そしてエコ銘柄である事
Ⅲ　グローバルに展開している事
の３点です。

Ⅰ～Ⅲの要点をさらっと書いてみます。

Ⅰ　長期投資と短期投資のコンビネーション
￥ジュクバトルは毎月エグジットするバトルであるため、長期的に需要が高くなる銘柄だと、短期的に高いパフォーマンスを得にくいと思われました。そこで、今回のサミットも鑑みて、比較的短期間で着目されるだろう銘柄を組込みました。要は株価変動の時間差によるリスクのヘッジです。細かい話をすると、このロジックにも矛盾がある事が解りますが、わかりやすいので続行（笑）

Ⅱ　インフレとエコ
世界の人口増・コスト増に伴い、ＣＰＩ（消費者物価指数）の上昇が避けられない環境にいます。また同時にエコ企業はＣＰＩ急上昇抑制にあたり必要不可欠になる技術革新を提供している企業です。

Ⅲ　グローバル展開
やはりインフレ・エコは日本だけで生じる・解決できる問題ではない。したがってグローバルに展開している事が不可欠であると考えました。

このプリンシプルを元に、バババババっと適当に選び出したのが以上の６銘柄でした（笑）
定性情報のみ提示します。
ダイキン
・　海外のクーラーメーカーで日本ほどの省エネ技術を持ったところはそうない。
住友商事
・　様々な資源を有する商社である。
三井物産
・　石油上昇しても、やや対応力がある…?
東レ
・　繊維大手。しかし今後「水」の重要性が必ず高まる。その上で東レの浄水技術は必要不可欠。
ＮＥＣ
・　積極的に省エネを挑むメーカーである。携帯の新機種発売にあたり、着目されるか？
日本ケミコン
・　燃料電池の部品となるコンデンサー生産においてトップ。

基本的に「マクロ的視点がしっかりしていれば、定量分析をさほど気にせずに投資できる」と考えました（笑）しかし、結構本気です。

以上、ＳＰＥＣファンド概要報告を終わりにします。

Ｐ．Ｓ．新入生へ
次回までのポートフォリオ形成は「定量分析」に焦点を絞って行います。
そこで以下の本を読んで来てください。
①　ＤＣＦ　企業分析と価値評価　Business Analysis And Valuation　土井秀生[著]とてもイージーですが、大切な事が書かれています。解らない事があれば聞いてください。実際に行うときは自分が作ったスプレッドシートに打ち込むだけなので、理論だけ知ってておいてもらえれば十分です◎

先日、インフレが長期的に生じるのではないか、という話題を書きました。

本日学校の授業にて、ワールドビジネスサテライトでもおなじみのコメンテーター、Morgan StanleyのアナリストのRobert Alan Feldmanさんの講義を受けました。　内容は、Economic and Policy Analysisとアナリストの心構えでした。　とても基本中の基本の内容でしたが、改めて原点を見直す機会となり、それを尊敬してる人から聞く事ができたのは大変嬉しかったです。特に理論を極めて学んでいる方が『人間性・人との付き合い・効率性』など理論以外の事の大切さを真摯に熱弁していた事に対して、むしろ感銘を受けました！

ところで、授業後に少々話す時間があり、先日書いた内容をFeldmanさんに聞いて見ました。（誤った認識を僕がした可能性が十二分にあるので適当に聞き流してください）
すると、
『ＣＰＩは今後どの経済においても上昇する。
負の側面ももちろんあるけれど、今後技術開発が急ピッチで進んで行く事になる』
すごく当たり前と言えばそうなのですが、この発言からいくつものキーワードを得る事ができます。

・ただ人口が増えるわけではない、労働人口も増える
・技術開発ももちろん進むが、それが急激に進む…

いかがでしょう？ここから何かピン！とくる投資アイディア、また経済観が生まれるでしょうか？

僕は今までアナリストとは理論・情報を駆使してモノ・経済の動向をアナライズできる人たちだと思っていました。あながち間違えではないと思いますが、とにかく、「単にツールを用いて批評するのではなく、ツールを組み合わせて価値を生んでいるんだ」という事を学びました。

要は「アナリストは価値を生み出す仕事である」と再認識できました。

様々な理論が星の数程ありますが、それらをただ知っても意味がない。
Monetarist model⇒IS・LM model⇒AS・AD model⇒…というように、どの偉大なる分析も欠点があり、その時々の経済に応じて新しい理論が生まれました。

だからこそ、
「いまの経済にあった分析、今の経済にあった理論」が必要である。それを見つける事ができるのが、日々流れる市場と向き合っている金融機関等のアナリストなのかなと、僕は思いました。

いずれにせよテクニカル分析がテンデダメな僕にとって、自身の投資家としての勝機がここにあると思いました（笑）

こんにちはＳＰＥＣ代表の西山です。少し久しぶりの投稿で緊張ｗ

今回はＳＰＥＣ投資プリンシパルの公開という事で、

ブログを通じて
①他の団体様へのSPECの投資プリンシパルのディスクロージャー
②新入生への課題の告知
を行います。

①毎月決済を行うポートフォリオの更新についてですが、私達はこの度、『インフレとエコ』銘柄を選ぶことになりました。これで似た投資はできなくなる（笑）？
②新入生へ、来週の部会まで『インフレとエコ』に関連する銘柄（株式・債券・コモディティ如何を問いません）を１つ選別してきてください。

理由を大雑把に知りたい方は以下を読んでくださいまし。

突然ですが、なぜ『インフレ』なのか？
以下の人口統計データをご覧ください
1950年　26億人
1980年　45億人
2000年　60億人
From U.S. Bureau of the Census, International Data Base
2020年　80億人（予）

～マクロ的要因～
『今後人口は拡大の一途を辿る現状において、供給される資源が追いつかない』
すなわち
『長期的にインフレが進む』
これを大雑把に見てみましょう。インフレには様々なインフレがあります。
需要インフレ、供給インフレ、コストインフレ、構造インフレ、輸出インフレ、輸入インフレ…がありますがここでは大雑把に需要と供給を見てみます。
現在供給されている資源のいくつかは『バイオ燃料の開発』に使用され、総じて普段消費される供給が減りつつあると言われています。それに対して人口は上昇します（統計上）。したがって需要>供給となり、インフレが生じる事になります。

～ミクロ的要因～
ニューヨークの冬は寒い。自分が小さい頃、凍って配管等が破裂する事を防ぐために夜中も暖房をバンバン使っていた事を覚えています。しかしアメリカは資源利用料が総じて安いのであまり問題視されて来ませんでした。しかし現在、原油高に伴い今までの利用料金が2割程高くなるといわれ、日本人にとってはまだ安いと思われても、彼らにとっては大きな問題。従ってそれを抑えられるエコ技術は注目される事になります。要は「日本人がクーラーを使う感覚とアメリカ人がクーラーを使う感覚には相当な開きがあるけれど、それが見直される事になる」のです。僕は去年、一度もクーラーを使わないで夏を凄そうという計画を立てましたが…（笑）

繰り返すと『インフレ』を見直すにあたり必ず『エコ』が注目されるのです。

なので『インフレとエコ』を選んできてください。

で、ここであえて長期的な動向に注目した投資なのに、なんで短期投資のバトルであるエンジュクでも行うのかという疑問があります。これには３つ理由があります。
１つ、エコは湖洞爺湖サミットに関連して注目される＝短期的に相場に影響がでる
２つ、エコおインフレは相関性が高いこと
３つ、他にネタがありませんでした（笑）

よくよく考えれば絶対に供給が足りなくなるだろうという事が皆気づくだろうなという事に基づいた投資です。

いつもおはようございます!!
SPEC代表の西山です！

新歓の時期も終わりましたが、みなさんはいかがでしょうか？！
新入生からは学ばされる事ばかりで、部会がとても楽しみですね◎

ところで、突然真剣なテーマで恐縮ですが、ちょっと聞いてください。
SPECメンバーも議論を重ね、考え、話し合った内容をこの場で提示する事で、みなさんの活動に少しでも役に立てればなと思い、シリアスモードに入りました（笑）

みなさんはクラブで勉強していく上で、どのような目標を掲げていますか?!　

SPECでは国籍・学年・学部等が多種多様なメンバーがいるため、みなそれぞれ意思・意見ともに強く、色濃い考えがあるので、皆で活動をしていく事が易くありません。けど、せっかくいろんな人材が集まったのだから、その強みを活かさずでおくべきか？否。

そこで、SPECはメンバー共通の理念（目標）について考えてブレストする事で、結果、どのような活動にしろ【SPECとして一体感を持ちつつ、個人個人が責任を持って突き進んでいこう】という事になりました。

これを実現するべく、

「投資」を通じて
①コミュニケーション力
②知的好奇心の探究
③ロジカルシンキング力
の３つ向上を通して、様々な道で活躍できる人材となる

やや良いところどりな気も否めません!!　が、私達SPECはこれらをバランスよく追い求めます!!
みなさんは、いかがでしょうか？

ところでかなり話が変わりますが、先週そのSPECの部会にテンプル大学を招きました◎
Mike君やJoon君はモチベも高く、彼らからはいつも良い刺激をもらってます◎
あまりこちらから提供できる事はありませんでしだが、SPECからは歴代の先輩方が苦労されて培ってこられたknow and howを学んでもらえれば幸いですｗ　今度国際ディスカッションでもしましょー☆

いずれにせよ、この他にも２０もの魅力的な投資クラブがあるので、SPEC一同もみんなに負けないくらい、異色な風を送り込めるようになれるようにと思ってやみませんｗ

それでは長くなりましたが、これからよろしくお願いします!!

SPEC代表　西山

2008年度よりSPECの代表となった西山です。どうぞよろしくお願いします。
早速ですが、これまでの感想とこれからの活動について述べて行きたいと思います。

先輩方からSPECの活動について厳しく・的確なご指摘をいただいた。こんなにも親切で真摯にアドバイスをくださる先輩と出会えた事に感謝したい。また、これからもご指導ご鞭撻を被りたい次第である。
ところで、その先輩方から受け取った私にとって重要なキーワードは残念な事に「部会は不採算部門である」＆「不採算部門へのリソースは最小限に留めよ」という指摘である。
現在、SPEC,ないしは多くの投資サークルは矛盾を抱えていると思われる。それは「投資の勉強は本を読んだ方が効率が良く、本を要約したような部会は不効率である（人にもよるが）」という事だ。したがって、参加者はバリューを見出せず、意欲を下げるのである。
では「知識・経験面において」不採算部門である「部会」を縮小し、採算の高い「イベント・各企業様とのタイアップ」に資本を集中すれば良いのか？おそらくその通りだ。それが最も「株式投資の知識・経験をつけたい」学生のニーズに沿う内容となろう。なぜならその方が「責任が求められるので努力せずにはいられなく、能動的に学ぶ事になる」からである。

部内にも各企業様でのインターンやエンジュク様で行わせていただいている社長訪問・セミナーでの勉強、また、各団体のコンペティションへの参加など、多種多様な経験をしている者がいる。彼らはただ部会に参加している者と比べ、「デキる人」と見なされている。なぜなら、そんな彼らは急激的に知識を身に付け、行動範囲が広くなった事で成長していると評価されるからだ。あくまでSPECでは。
私はこれは、「受動的」か「能動的」かから生じる成長力・吸収力の差だと思う。現在、私もインターン先で部会よりも実践的な内容に「能動的に」励ませてもらっている。そして、（私だけかもしれないが）知識・経験の吸収量は比較的「受動的に」学んでいる部会時より高い。

「投資」に興味を持つ人は、結局「費用対効果、ないしはバリュー」を求めるだろう。いや、「バリュー」を求めるから「投資」に興味を持つのかもしれない。とにかく、普通の参加者は「費用対効果の低い」部会には当然興味を持たなくなるだろう。したがって、そんな不採算な部会は縮小するべきであるという意見に対して、私は賛成である。
しかし、あくまで「投資の知識面」についての話だ。

期待値・リスクを考慮する投資家として恥ずかしい話だが、
サークルには「あこがれる先輩がいる、楽しい仲間がいる、この人についていきたい、ここなら夢を実現できる」といった、「パッション」的な要素も重要なのではないかと思っている。

実際、私が投資サークルに魅力を感じている理由はサークルを通じて尊敬のできる友人・諸先輩方、後輩と出会う事ができ、またコンペティションへの参加、各企業様とのタイアップ、インターンを経験できているからだ。これは個々で勉強している方では中々経験し難いもので、SPEC（投資サークル）ならではのものと考えている。
・・・。
・・・・。
・・・・・。

結局、内容は矛盾、結論が無い。整理できなくなったところで、要点を述べると、
・みんながいるからできる事をする。
・「受動的」よりも「能動的」に学べる環境の方が知識・経験面での効果が高い。
・「教科書に書いてある知識は部会では求められていない」
これらが私が感じていることである。

とまぁ、やや堅っ苦しく書いてみましたが、う～ん・・・。ガラじゃない・・・ｗ。
これからみんなと飲んで・話し合い・ぼろくそ言われ・多くのことを吸収していきたいと思っています。
どうぞ、今年もよろしくお願いします!!
西山 航

えー、免許もっていませんが、SPECの先輩方に連れていかれました。
SPECの無免許男、西山です。
幕張メッセという事で、海浜幕張駅なのに幕張駅に行ってしまったおおぼけです。

ところで（笑）、
モーターショーといえば、株式投資において自動車業界の重要なイベントの1つとして認知されていますね。モーターショーの前になると株価が上がってモーターショーが終わると株価が下がるといわれてますが、今年はどうなるのでしょうか？株を始めたばかりのときに読んだ本に「Buy the rumor, sell the fact」の一例として使われており、興味深かったのでを覚えています。

ところで、早速感想そのコメントを・・・・。
＊今回は部品会社・バイク・トラックなどのについてのコメントはなく、自動車のみについての感想です、したがって、スズキについての感想などがあったとしても車についてのみです。
しかも、印象的なものについてのコメントだけで、且つそれもone of themです。詳しくレポートしたものはいつか写真付きでSPECのHPで載せれたらなと思っています。

◇構成
①投資家としての感想
②男子大学生としての感想
③総括

①投資家視点での感想
各会社の展示の敷地面積から、車産業の縮図ともいえるイベントだったような気がします。
もちろん、日本車が多く敷地面積を使っている傾向にはありましたが、ベンツ・ジープを率いるダイムラークライスラー（今はダイムラーかな？）や、アウディー・フォルクスワーゲン・ベントレー率いるVWも相応の敷地面積を有していました。ただ、GMやフォードの敷地面積は狭かった・・・。
まず、疑問①
あの敷地面積ってどうやって決めてるの？おカネ？日本車優先？

ところで、
各自動車は、各自動車のコンセプトに合わせたプロモーションをしていました。
若者をターゲットにしているであろう、miniなどはブースはディスコ（死語かな？）風な感じでした。クラブのような感じですねｗ
またトヨタのレクサスについては、白い煙と青いライトで荘厳な印象をもたせるプロモーション戦略を取っていた気がします。ただし、他の高級車（Bentley,Ferrari?）と比べ、すごく近くで見れますし、乗車もできますし、ペタペタ触れます（笑）
11月1日の日経新聞の朝刊にトヨタについての記事があり、そこには「レクサスの内部にはPCの700台に相当するメモリー・・・」という記事をを読んでから行ったので、そのすごさを必要以上に受けながら見学していました。
何が言いたかったかというと、高級車ですが、大衆にも手が出せるのだよという雰囲気を感じました（あくまで個人の感想です）。
他にもダンサーを使って車のイメージを伝えるプロモーションなども多々ありました。その４PのひとつのPromotionをフェラーリはなおざりにしていたような・・・、特にデコレーションもしていないし、車が４台置いてあるだけ・・・。あれは何を意味するのだろうか？！

そこで疑問②
なんで高級車（かなりの）にはパンフレットが置いてないの？
Bentleyやロールスロイスなどは社員と思われる人がいるだけで・・・。要するに、一般人は無視なんですね（笑）
確かに、生産台数世界１・２位といわれるGMとトヨタとダイムラークライスラーの利益率を見れば分かる気がします。（以下の表みたいな表は06年度のものです。１ドル115円、ユーロは150円）

販売台数（万） 売上（兆円）
トヨタ 881 24
GM 909 24
ダイムラー 470 23

おいしいなぁ。なぜこんなにおいしいのだろう？
すると書籍にはこう書いてありました。
Over 50 per cent of Britain's total wealth is owned by less than ten per cent of the population.
（イギリス合計資産の50％は人口10％未満に所有されている）

はい、っという事で、次に、
②男子大学生としての感想

いやぁ～、各自動車さんの横には美しい女性が多かったですね～。
カメラマンさんは、パンフレットを配る受付の人まで撮ってました、そりゃ反則だろ～。
自分のデジカメはメモリがいっぱいで、撮りたくても撮れなかったなぁ～（ま、待て）。
確かに、各車にいたモデルさん方はその車のイメージにそうような服装をしていたし、重要なプロモーションの一環として起用されてるんだろうな。

それと、非販売製品ですが、次世代の乗り物と思わせる各自動車会社が開発した乗り物のクオリティーの高さにはびっくりしました。奇抜すぎて、逆に公道は走れないだろ～、どこで走るつもりなんだという車がありましたねｗ。

時間切れです。
③総括
車の種類と名前、部品作っている会社、各会社のターゲットが分かりました。
見に行くと、本当に勉強になります、たぶん書籍で業界勉強するよりも、自分はこっちの方が効率が良いかもと思いました。楽しかったし。

おわりですｗ。

こんにちは、SPECの一発芸の天才、こと西山です。

最近おもしろい一発芸ってあるのかなぁと思う今日この頃です（汗）。。

ところで、最近僕は浄化されました。

この文章読んだら意味分かりませんよねｗ。
いえ、というのも最近、ダメ人間になりつつありまして、なんとかしなかればならない、
と思いつつ時間が経っていました。
来年に証券アナリストの取得を控えているので、ちょっと本腰入れたいなとは思ってたのです。

ただ、とは言ってもなかなか難しいんですね。
いえ、勉強内容ではなく、勉強する事が・・・（笑）

外ではできるのですが、家ではやる気が半減です。

そこで、つい近日、僕はPCに入っている、とりあえず近日中は使わないであろうデータを
『すべて』
処分しました。

その処分に１時間くらいかかりました。
どんだけ～といった１時間でした。
何かこの虚無感とすがすがしさがあいまって、複雑な１時間でした。

みなさんも、これをすると、後を引けなくなるので、
後は目標に向かってまっしぐらって感じになります。
ちょっと、おすすめですよ（笑）

あとは、いつまで続くか・・・。

１ヵ月後くらいにでもその後の経過をまた流します。
続くといいなぁｗ。

ツンデレっていう、ことばってもう一般語になりましたね、
でれっとされた事がない、西山です。

はいｗ、っということで、
今回は、Hotel Industryについてちょっと掘り下げてみてみたいと思います。

近年、外資系のホテルが日本の富裕層を狙って参入して来ていますね。
◇ミッドタウンのリッツカールトン、ペニンシュラ東京などなど、

これに対して、日本のホテルはどう対抗するのでしょうか？
◇フォーシズンズホテル東京椿山荘、ホテルオークラ
を使ってみてみます。

まず、日本の高級ホテル市場について。

◇椿山荘
は高級和食料理・フランス料理そして東京の中とは思えない程の美しい景色があります。
その価格はコースで行くと、○万～・・・。
また、ブライダルをここでしたら一生思い出に残るような、そんな壮麗な空間を保有するところです。

次に、
◇ホテルオークラ
も皆さんもご存知のように高級ホテル・料理が堪能できるホテル、藤田観光の椿山荘と同様に古くから富裕層に愛されています。いつか使えるように、勉強頑張りますｗ

両者はお互いに、富裕層市場を争ってるのでしょうか？

あるフランス料理職人の話を聞く機会がありました。
『どんなシェフが、そしてどんな高級な料理を作ろうとも、値段の方は２万が限界。』

しかし、ホテルオークラが提供するコースの値段は５万のものまであります。と、聞きました。
この値段の差は何なのでしょうか？
はい、みなさんももうお分かりのよう、食材（物）ではなく、場所・サービスです。
ホテルオークラは、使う食器にもこだわるため、もし、両者のコースを軽く計算すると、
椿山荘・・・・料理1万５千+場所１万
としましょう。
オークラ・・・料理１万５千+場所５千＋食器（いす・テーブル…）２万
こんな感じになるのではないでしょうか？

つまり、
◇私は料理をその食器から味わう・・・というこだわりのある人はホテルオークラを選び、
◇私は、この壮麗な場所で味わう料理・・・という人が椿山荘を選ぶ

とまぁ、かなり主観的な分析ですが、このようにすみわけができているのではないでしょうか？
実際に顧客分析をすれば、お互いの顧客の性質が分かると思います。

ところで、どっこい。
外資の参入で高級ホテル市場はどう動いたのでしょうか？

おそらく、高級というものにひきつけられる、そんな方々が流れていったと考えます。
つまり、日本市場のすみわけされた）中にいた、浮動層が、ここ、外資系ホテルに流れたと考えます。
ちなみに、ここでは、
浮動層＝良いものは何でも利用する、特に、これといったこだわりの無い富裕層
と定義します。
つまり、日本高級ホテル勢はどう対処する、したのか？
・外資系ホテルの競合から客を取るための戦略を行っていくのでしょうか？
・同様なホテルをつくるのでしょうか？
僕はどちらも無い、と思います。

なぜなら、高級浮動層は、おそらく、外資系のもつブランドに惹きつけられています。
そして、そんな彼らは、ひとつのホテルを使用し続けるのではなく、利用するホテルも転々としていきます。

つまり、かれら浮動層を得るための企業戦略を練るよりも、既存の、こだわりのある客を取り込んでいく、そのような展開が、最も費用対効果の高い戦略だと考えているため、日本勢は主だった展開をしていかないのではないでしょうか？

とはいえ、このまま、両者とも安定顧客の獲得・創出に従事しているだけでは、会社としては今後の成長は望み薄です。また、オークラも人材の飽和という問題なども抱えているようで、M＆A、もしくは新規事業が展開するのが必須なのかもしれません。

今後の動向に注目です。

～数学はやっぱり大事・・・～

登山には準備が必要。
富士山の頂上でのB○SS価格は400円。こんな高値掴みをする前には準備が必要ですｗｗ
何にでも例えられるなぁと思う今日この頃、西山です。

◇序論：レバレッジ

20を越え、信用取引なるものに手が出せるようになりました。しかし、これに手を出す前にやはりこのレバレッジのリスクについての十分な理解が必要だと思います。

◇本論：ブラック＝ショールズ方程式
CMAの科目の中にあるポートフォリオ・マネジメントで、手数料などのコストについて考える機会があり、その中でちょっと感動した式がありました。ご存知の方・もしくは聞いたことがある人も多いとは思いますが、僕にとって割と神的な式（結構有名）で、
『ブラック＝ショールズ方程式』があります。
これはオプション料の価格算出式で、文系の僕でも計算できる、優れた方程式なんです。というのも、原資産の価格、行使価格、原資産のボラティリティ、安全利子率、時間だけで、オプションの価格が求められるんですね。

◇一章：数学の重要性
といってもぶっちゃけた話、使う機会、なかとです。しかも、これを理解する際、僕は、恥ずかしながら、『文系の壁』というものに直面しましたｗ。いわゆる金融工学です。理系で金融工学を専攻している方たちは、この式を左から右へと一方向に読んで理解できるんです！

数学ができれば
『数学を使わないでブラックショールズ方程式を理解する』などの本を読まなくて、いいーんです（某サッカーコメンテーター風に）ｗ。時間がかかりましたが、文系のファイナンス数学のレベルで読みました。正直、数学の重要性が身にしみるいい機会でした。でも・・・ぶっちゃけた話、株式投資では、バリュエーション（ただの計算ですが）ぐらいしか数学を用いる機会ないんです。なので、参考書を読んだ時に方程式がでると時間がかかります。
これは、金融を目指す文系人にとって足を引っ張り兼ねない事な気がしますorz.
具体例を出すと、
①理論土台で足をひっかけて転びます。
・lnSt=μ⊿t+σε√⊿t
どてん、ぎゃふん！
・変化＝傾向×経過時間＋ランダムな部分
消毒液をしゅーっと、いつつつ。
・証券やオプションの価格の変化は、一定の傾向とランダムな部分からなっている。
絆創膏を貼りっと・・・ふぅ。

話をレバレッジ議論に戻しますｗ
◇２章：レバレッジの功罪
かつてLTCMという資産運用会社は大きなレバレッジをかけ、約1400億ドルを運用していたそうです。
しかし98年に彼らは破綻しました。20兆？？はてはて。彼らの投資の根底の『ブラック＝ショールズ式（オプションのみでなく、資産すべてに活用できる画期的な方程式）』が通用しなかった事が要因のようです。もう10年近くたった今、この事件？を知りましたが、この理解のために、数学的理論から入らざるをえなく、時間がかかりまひた・・orz.(一章参考)
この破綻の文系的事後的解釈
その①
やっぱりレバレッジをかけすぎた、のと、そうできる環境であった事。
その②
理論が完璧じゃなかった事：タイのバーツを発端にしたアジア通貨危機からも分かるように「割安債券はそのうち正当な価格まで上昇する」という絶対的な仮定にそもそも穴があった。

◇結論～理想のレバレッジとは～
正直な話、証券投資理論を基に、個人個人の資産に見合ったレバレッジを計算して、かけることが理想なんじゃないでしょうかл（´д｀）и。そして、その計算は個人レベルでは時間かかるので、証券会社の相談室に行くしか・・・（笑）
ただし、こんな事をしていたら、１年間で100万円から○億円という話はありえないんじゃないでしょうかｗｗ。さらにランダム的な部分がやっぱりまだ大きい市場です。

◇後日談

『そ～れ～、野村に聞いてーみーよー、コンコン♪』
のコマーシャルで、年輩の方々が相談しに行く理由が分かりました。資産形成で『攻め』でなく『守り』に入っている方々はリスク管理が重要になってくる。したがって、相談室を活用するのは妥当。
で、
資産形成時『攻め』に入ってる人にとって、『リスク管理を慎重にしていく事自体が、リスク（笑）』なのかもしれませんｗ。ここらへんの差し引きはやっぱり分からんとです。それこそポトフォリマネジメントなんでしょうね。

P.S.
ダイヤモンドZaiでの投資バトル来月から
関西学院大学SBIと慶応大学SPECとが毎月発行のZaiで投資バトルをする事になりました。
SPECからはエンジュク参加者の関戸・高野・西山の３人がでます。ただし２ページ（だけw）。
Zai投資バトルの概要
・６ヶ月（６回12P）で投資パフォーマンスを競う
・投資資金は10万円で端株（ミニ株投資）取引。

これから６ヶ月で株式投資クラブの底力を見せたいと思いますｗ
◇相手サークルSBIの概要
・SBIはシンタニ・バンク・インベストメントの略。SBIと聞いてピンとくると思います。背景ではその内定者が設立者・・・。
・勢いがある。
・起業に熱心
◇SBIさんがSPECに抱いている事。
・SPECは実績がある　　　　　　　　　 ・・・・えっ？？
・分析力ではSPECには勝てない　　　　・・・・ほえっ？？？
・SPECはみな投資をして設けている　　・・・・ぽかーん・・
これを聞いて僕を含め口をぽかんとあけるSPEC部員の顔が想像できますｗ
固定概念はいけませんぞ、SBIさん。
Zaiさんは端株（ミニ株）の説明をしていきたい意図があるようで、投資バトル自体そこまで重要ではないようです。なので、とりあえず、楽しんきます！

ではｍ（゜、゜）ｍ！

みなさんこんにちは

時差に全く動じない不健康な体を持つ西山ですｗ
このたび一週間だけニューヨークに行ってまいりました。
とりあえず、①旅行の感想と②投資の感想を・・・・

①旅行の感想

◇ご飯
⇒日本のよりは何でもおっきい。スタバもTall size～で、しかも1.9ドル。安い。おいしい。でもサラダ６ドルはちょっと高くないかい？
◇道路
⇒世界の都市の中で最悪の悪さを誇るんじゃないでしょうか？あと、道路に飲みかけのコーヒーを、日本の夏場の打ち水のごとくばら撒いてました。多少涼しくなると思いますが、見てた僕はアツくなりました（笑）。
◇寿司
⇒NYで人気のある寿司の店員には日本人がいなかったｗ でもおいしかった。となりの証券マンもお箸上手に使ってたました。結構嬉しかったです。ただ、お昼に25ドルの盛り合わせを食べてました。景気が良いのでしょうか？毎週来てるって言ってたし・・。あと、みなさん、寿司マンと呼んでました。
◇公約
⇒100人に声をかけるという公約。ムリだと思ってましたが、途中道に迷い、迷いに迷って100人以上には声をかけました（笑） ちなみに朝の５時にホテルを出発し、朝の１時にホテルに戻りました。頭の良い人なら何時間僕がNYを歩いていたか分かるんじゃないでしょうか（笑）。 歩いて筋肉痛になったのは、山手線を歩いて一周したとき以来ですｗ。タクシーはこの日は使いませんでした。
◇言語
⇒NYのセントラルパークからミッドタウンをまたぎ、ダウンタウンまで歩いて往復しました（約30キロ）が、歩いている途中、英語の割合が他言語と比べて低かった・・・。人種のるつぼ（サラダボールが適切かな？）を思い知りました。
◇アニメ（オタクの人だけ読んでください、ってか分からないと思いますｗ）
⇒ナルト、BLOOD＋、鋼の錬金術師がやってました。
も、もちろん見ました（笑）ナルトはまだ８巻あたりでした。
で、このcartoonチャンネルは、酷い局です。
Blood＋と鋼錬の最終回を立て続けに２本連続で放映したんです。（たしかに両方とも50話くらい…）
かなりテンションが下がりましたorz

とりあえず、NYは安全でした（さすがに夜のダウンタウンは怖く、目立たないようにひたすら歩きましたが）。また、気さくな人が多く、ひとたび話すと何じゅっ分も話してくれます、英会話に通うよりもかなり割安ですｗ。

②投資の感想
投資という観点からアメリカを旅します。
とりあえず、みなさん。
以下の文章を見て、どう考えますか？僕は、びっくりするよりも戸惑いました。
以下↓↓
C○Nニュースにて
キャスター
「全米のみなさんこんばんは、キャスターの○○です」
「○○の殺人犯が今朝逮捕されました、・・・・・・・・・。」 約15秒
「貿易センタービルでの追悼セレモニーが・・・・・・・。」 約20秒
「日本の総理大臣シンゾウ アベが辞任を表明しました。相次ぐ不祥事の責任を取った形となりました」
約10秒
「○○地方で起こったハリケーンが被害を及ぼしています、現場の◇◇さん、どうでしょうか？・・・
it's awful◇△×っさｄｓｄｓｄｓ」 約30秒

んっ？
・・・・。
えっ？？
・・・、目をごしごし。
？？？！！！！！。

日本って・・・。
安部さんって・・・。
え？日本、これでいいんですか？？

この日約19時間NYを歩いて疲れて帰ってきた時、まず第一に、いつの間にかに、安部さんが辞任する事に驚いた（投資する身として予想できなかったのはまずいかも…、、、）のと同時に、ハリケーンに負けるとは思いませんでした。たしかに、命の重たさは計り知れませんから、そちらのニュースは結構ですが、ハリケーンに・・・。

まだ、アメリカ当局が情報を手に入れてないだけだろう（＾＾；）と思って、朝新聞みても割と小さかった。それよりも、安部さんの辞任に伴って、オタク株が上昇してる事が大きく使われている事に・・・・。その記事もってるんで、気になる人は直接きいてください。

この報道は政治によるものでしょうか？経済でしょうか？総理大臣のパフォーマンス？
・・・。

とりあえず、外国から投資をしている外国投資家の方々が参考にしている情報、そして情報の見方などとても勉強になりました。
そして、固定概念のおそろしさも思い知りました。

～日本市場～
・安部さんの辞任表明でオタク関連銘柄の上昇。
・福田さんの台頭でオタク関連株の急落と中国関連株の上昇。
投資家はいつも前を見てますね。

ん～・・・。

こんにちは。
夏休みは人を何にするのか、答えを求めて三千里、西山です。

フォワードさんのブログ見ました！僕が尊敬しているフォワードの松井正太さんが知らないうちにアメリカ在住になっている事に驚きました。中国や米国など果敢に攻めていく松井さんの行動力には尊敬の念を覚えます。ちなみにアメリカのどこに行って何をしてるのでしょうか??

そこで(笑)それに感化された僕も９月10日から1週間（だけw）NYに言ってきます。「WallStreet」に行きます。はい、意味はありません。とりあえず、行っても中には入れません。
・・・。

そこで予定をきゅうきょ変更。とりあえず以前から決めていた「ニューヨーカーズ100人に話しかけて写真を一緒にとる」事に集中します（笑）ちなみに当初は
「1000人」（あっ無理だ）で→
「500人」（日本でもムリだろ･･･）→
「100人」（あははっ、できるっしょ(汗)）」
です。あまりこの目標では話してる時間が少なくなってしまうのでは・・。
大学生だからこそできる事をやりたいと思う、今日この頃です。

ところで、夏休み中ですが、大学では周りの友達が資格の勉強をしていたり、「T○CやC○Aお○はら」に通ったりなどしてます。みなさんよく勉強してます・・・。
しかし、そんな彼らをただ横目で見てた僕も・・・。
とりあえずその前に、アメリカとは何なのかについて勉強したいと思います（笑）。
東大Agentsの小野田さんもブログでカフェで勉強してると述べていたので、僕もその方法をパクらせていただきます（笑）。

ところで、「資格」関連で、株をしてる人にちょっとお勧め（まだ株を始めたばかりの後輩などにお勧め）の資格で、「証券外務員２種」があります。僕は今年の春受けました。内容は「有価証券市場を幅広く（結構内容薄い…w）勉強できる」資格ですw。株式市場しか見ていなかった僕にとって、知ったつもりでいて実は知らなかった各用語の復習ができました。テスト形式はFPのような感じです。

夏休み暇だなーっていう学生の方、いかがでしょうか？（笑）

以下が学生の弊害となりそうな事項です。
・あははっ、なるようになるよ。
・まず、この試験をどのように勉強するべきか、勉強しよう。
・とりあえず、机の掃除をしよう。

真実はいつもひとつ。
改善する方法もひとつ。
「カフェ」にいけば良いんです（笑）

マックカフェ。
店舗数はまだ少なく、スターバックスにとって、顧客層もマクドナルドとあまりカブらない（?）と思われるので大丈夫だとは思いますが、長期的にみて、潜在的な競合である事は間違いない。
間違いない、という事をいっていた芸人さんがいたような・・・。
勘違い
失礼しました。

みなさん、かつて一度以上「起業してみよう」と考えた事がありませんか？今回は別に「さぁ起業をしましょう！」っていうものではありません。起業とそして投資において大切な「ビジネスモデル」にまつわる話です。

ビジネスアイデアを考える中、いくつか見本となるような企業を調べていたのですが、世の中にはすばらしいビジネスモデルがありますね。企業の収益は当然そのビジネスプランを基にうまれている（当たり前か…）ので投資判断の際、「一番根底となるビジネスモデルから調査する」というのはごく当たり前だといえるでしょう。
で、実際に僕も投資をする際にはある程度投資先のビジネスモデルを理解（テキトーです）してから行いますが、んーー、たまに「これって法律上オッケーなの？」って思うビジネスモデルを抱える企業を見つけたりします。僕は現在、長期投資というコンセプトを基に投資をしているので、「○×が明るみになるとマズイ」っていう問題を抱えている企業には投資できません。ただ、こうしていくつものお宝株を見逃してきたきがします…。

例えば、皆さんもご存知の「米Amazon」が良い例ですね。Amazonさんの在庫管理システムや顧客情報・顧客のニーズの収集方法・サービスなど、このビジネスモデルには目を見張るものがあります。なので当然のように「この企業、マジでアツくない?!」って思います。ただし、ひとつ気になった事がありました。それは「アフィリエイト機能」です。
ご存知の事だと思いますが、
「アフィリエイト」とは、ウェブ上における広告形態の事で、ある広告媒体のウェブサイトに貼り付けられた広告によってウェブサイトの閲覧者が広告主の商品（サービス等）を購入し、生じた利益に応じて広告媒体に成功報酬を与えることです。
実際にこのアフィリエイトを利用してお金を稼いでる友人も何人かいますし、よく活用するサイトも当たり前のように貼り付けれています。そのHPを良く利用している自分が言うのもなんですが『これっていわゆる「ねずみこう（鼠講）orマルチ商法じゃねっ??」』って思いました（その時よくテレビでマルチ商法のドキュメントがあって、気にしすぎてた面があったかかもしれませんが（笑））。とにかくこのシステムって法律上大丈夫なんでしょうか？？
そう言って言うのもなんですが、そんな憂いは関係ありませんでした。ご存知のようにAmazonは急成長しています（笑）。「杞憂？いや投資しなかったんだからどっちにしてもダメだよ（笑）」

Anyway,他にも問題になりそうであまり問題になってない企業っていくつもあります。有名なのですと、ミクシーの「個人情報保護面の危険性」があったりしますね。また、似たようなものだとYouTubeの著作権の侵害など。
他にも結構いっぱい企業は何かしら問題を抱えている事が分かります。

例えば「グッドウィルグループ」の介護の事件。この事件が明るみになる一年前に、所属するマーケティング研究会を通じて、介護事務所を訪問した事があります。その際、その介護事務所の社長が「介護者の人数を架空請求してお金を稼ぐ事を行なっている企業がいくつもあり、そうしないと更なる利益をあげにくいのが介護産業全体が抱える問題だ」とおっしゃっていました。
なんでそうなるんだろうと思って本などを読んで見ました。それによると、これは法律上、ビジネスモデルが補助金依存型ビジネス（産業）になってしまう傾向にあるからだという事が分かりました。 詳しくは、島田春雄『「雇用を創る」構造改革』参照←小泉元首相の政権時に内閣府特命顧問をしていた方で、日本の構造上の問題とその解決策について詳細について分かりやすく書かれています。去年、半年間の間、島田先生の授業を受けましたが中々興味深かったです。
と話が脱線しましたが、当時CSRが叫ばれるようになり、僕自身もSRIについて勉強をしている中思ったことが、「介護産業ってその仕事自体がCSRを果たしていて投資先としては有力だけど、市場からは中々評価されていないなぁ」と思っていました。これは、どうしても「株主は企業が産み出す利益から得られる配当を目当てに投資をする」というのが現状であり、中々SRIって浸透しないのが原因かもしれません。
とまたまた脱線しましたが、みなさんも察しの通り、ビジネスモデルを理解する事で収益体制や問題点が分かるのです。あとはこれをいかに投資判断の材料とするかなんですね。
しかし、実はこの介護産業について、言いたかった事は、「グットウィルだけじゃない…」「だけじゃ…ない・・・（ホラーっぽく）」って事です。
…。
一応犯罪なのでグッドウィルを擁護する気はありませんが、割と法律上、そして高齢者ケアサービスにおける日本の構造体制が原因だったりするそうなんです（島田談）。

こうして結局「ビジネスモデルと投資」と言う題ですが、んーー何が言いたかったんでしょうか。長々とつき合わせてしまっていうのもなんですが、
【ビジネスモデルを理解する＝企業の収益構造が分かる≒問題点が見つかる】
結論は、そこから「いかに投資判断の材料にするか」が重要で、ぶっちゃけこれ当たり前な事ですね。

あくまで「長期投資家でありたい投資家」としての感想でした。

初期の頃から米GoogleやAmazonへの投資をしたとして、米シリコンバレーで有力ベンチャーキャピタルの経営者にジョン・ドーア氏という方がいらっしゃいます。これら企業の初期から投資をしていた事から、業績などのファンダメンタルや過去の株価などでみるテクニカル分析によって投資をしたのではなく、このビジネスモデルの優良さ・将来性を判断して投資をしたのだと思われます。更なる憶測ですが、そんな彼ももちろんこのビジネスモデル上の問題を知ってはいたけれど、その問題が明るみになって経営に支障をきたすリスクと企業の収益力や将来性を鑑みた際、後者の方が光っていると判断したのでしょう。

投資って実はとても簡単なのかもしれません。
ただ「投資に魔法は存在しない By バフェット」より、一句
While it appears that I contradict myself
“Investment is really ‘deep’ but at the same time really ‘simple’”
（BY 西山 笑）

ミッドタウン、リッツカルトン、丸ビル・・・最近住宅やホテルがアツイですね。

という事で、私たちＳＰＥＣは「ホテルの動向を知ろう」という事で、東証一部「一休」の森 正文社長を訪問してまいりました。
「一休」とは、高級ホテル・旅館の予約・オークションを手がける情報サイトですが、短期間で急成長を遂げ、今年東証一部に上場した会社です。
そこでは何が聞けるのでしょうか？という事で、
今回の訪問の内容をまとめると、
①「営業」のコツとは？
②リッツカールトンの存在
③情報サイトの投資先・・・
③起業をするためには（笑）
の４点です。すみません、これ、「ホテル業界の動向を知る」ではなく、「社会人の心得を知る」と言い換えたほうが良いかもしれません（笑）。（本当は企業調査を兼ねていたのですが…）
このような状況ですが、せっかくなので何か良い事を吸収しちゃいましょう！
まず①の「営業について」（笑）
森社長）営業は女性をくどくように、こまめにする事が大切です。はじめはダメでも、いつかは自分に振り向いてくれる、そのつもりでしましょう、ただし相手は企業ですが（笑）
一同）なるほど～（笑）
・・・
はい、
では②リッツカールトンの存在とは・・・？
森社長）新しくできたホテルって感じですね(笑)単価も高いですし、ホテル業界の競争はやや高まるでしょうが、高級ホテルの予約サイトとしては嬉しいことです。
ＳＰＥＣ）ふむふむふむ。

西山の頭の中）結局ホテル業界にとっては、ホテルが増えるわけだから競争は高まるだろう。実際にミッドタウンにリッツが入ったが、三井不動産にしてみればどのホテルでも良かったのではないか。ミッドタウンを作るにあたり、何か看板（高級）が欲しい。そこでリッツを見つけたのだろう。リッツは大阪でとても有名だが、東京にはあまり進出していない（東京ではあまり有名ではない）という事で、今回声がかかっただけかもしれない
更に僕の憶測は度を増します（笑）。
富裕層（１％）をターゲットにしているミッドタウンは、それ相応の高級ブランドを植えつけたい。そこでそれに見合うテナントをいくつも集めたのだが、このようなブランドを結集したミッドタウンに存在するリッツは、他のホテル業界にとってどのような存在なのだろうか？
東京では高級ホテルといえば、やはり帝国ホテル、フォーシーズンズが挙げられるが、私個人のイメージとしては、上記２つのホテル客の内訳は固定客が多めで、リッツは浮動客が多めという感がある。（これは成金をターゲットにしているか、そうでないかとも言い換えられるかもしれない・・。）したがって、はじめは物見見物で、他の高級ホテルからリッツへと客が多少流れると考えられるが、しばらくすれば元の状況に戻るのではないだろうか・・・。
と憶測（妄想）したました。こういうのも、ホテル業界の動向を自分なりに考えた結果、「各ホテルには各ブランド（イメージ）が強固に存在するために、1つのホテルの誕生によって業界が揺れ動く事はない、つまり、今後もホテル業界はさして動きがないのではないか・・・」と考えられたからです。
この業界は変動が少ないかもしれません。「ホテルはブランドが命」というのも分かる気がします。
とはいえ、モルスタによる全日空13ﾎﾃﾙの買収（2800億円）のように、ホテル業界は確かに何かしら動きがある事も事実です。住宅とあわせて注目したいですね。

また「高級」にちなみまして、最近の午後ティーでもお茶でもよく目にしますが、「高級」の商品が続々と出始めており、同時に人気商品ともなっています。したがって、個人的に高級ブランドのある商品を出している企業は今後投資対象としてアツイかもしれないとも思ってたりします。これは、高級ホテル業界もアツくなるのではないかとも言い換えられるかもしれません。（まてっ）

っと、やや脱線しましたが、あと二つ質問がありました。三つ目の質問です。
③情報サイトの投資資金はどこに行きますか？
森社長）ネット（情報サービス）業界は設備投資にはお金がかからないので、基本的に人件費に行くでしょう。主に資金は、事業の拡大に伴う社員増加に投資資金を充てるのが一般的ではないでしょうか？
ＳＰＥＣ）改めて、なるほど～
つまり、仮に儲かっているとすると、キャッシュを潤沢に蓄えておけるという事なのでしょうか。憶測ですが、このために、ネット企業はＭ＆Ａの標的になりやすく、ＩＴバブルなどが起きたのかもしれません（いやまてっ）。
④起業について
やや、長すぎます、失礼しました。
近々、ＳＰＥＣのホームページにインタビューのログを載せますので、興味がある方はこちらhttp://www.spec-7.net/index.htmlにもお願いします（Ｏ・Ｏ）!!

失礼します。

この度、講師：田久保 龍 による、ＤＶＤ。
300万円からはじめて22歳で資産１億円達成!!
～９年平均年率60%の男からサンプルケースで学ぶ売買基準・タイミング実践法～
を見させていただきました。

正直な感想は、
「まだ株を始めてまもない人」or「もう一度株式投資について勉強しなおそう」
と考えている方向けのＤＶＤで、株式投資の基礎知識～応用知識を学んでいる方にとっては物足りないもではないか、と思いました。
なぜなら、内容は、
・投資哲学について
・割安投資の重要性
・財務諸表の読み方
・売買のタイミング
でしたので、これらの考え方を既に学んでいる方にとっては反復になると思ったからです。ただし、これら基本事項を丁寧に説明しているので、分からない方にはおすすめです。

やや酷評ではありますが、あくまで「知識を摂取できるかできないか」という視点で思った感想です。
個人的には、ＤＶＤ名でもあるように、短期間で資産を増やした方の経験、考え方を知る機会はそうないので、興味が持てました。

Ｐ．Ｓ 近日中に東証一部上場企業の社長を訪問する事になりました！アナリスト業務を兼ねて訪問したいと思います！その後、また報告させていただきます。

はじめまして（・。・）！
ＳＰＥＣ２年の 西山です。

幼少をアメリカで過ごした経験から日々英字新聞を読んでいますが、んん？？日経新聞は？ええー、こちらは朝ご飯食べながら読んでいます。ん？読みながら食べてます。んん？消化に悪いんじゃない？。

はい、とまぁどーでも良いことはさておきとします（*。*）!
僕は、高校から株をはじめ、当時身近な人がデイトレーダーだった事もあり、テクニカル分析についての勉強をしてきました。しかし、現在は経済学部で学んでいるマクロ・ミクロ経済学の観点を基礎にした、ファンダメンタルズ分析を基に中・長期的な投資をしています。半年は保有する事を基礎として行っているので、時に１週間相場を見ない事もあったりします（汗）。なので相場感が日ごろから見ている人と比べ低いと思います。まっ、気にしない、気にしない・・・やっぱりちょっと気にする。毎日見ないのは、デイトレ時のあの高揚感、逼迫感などなどに耐えられる精神力が無かったからです（笑）
そんな、僕はこれから長期的な観点を基に投資を行なっていきます。

どうぞ、よろしくお願いします。

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