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一流投資家を目指す！慶應投資クラブＳＰＥＣ > 関戸秀樹 > ポートフォリオ理論の核心とは？
僕は去年の夏のサブプライムショックでリスク管理の重要性を知った。
そのため、それ以降はリスクをコントロールしながら、投資ができる方法論はないか探した。
そこでたどり着いたのがポートフォリオ理論だった。
僕はポートフォリオ理論についての本を何冊も買って読んだ。
また、今年度の後期の部会では、リスク管理の重要性についてSPECのメンバーに強調するため、ポートフォリオ理論を中核においた分散投資の手法について、オリジナルテキストを作成して教えた。
SPECのメンバーからの評価はあまり良くなかったようだが、それでもこの理論とその実践方法について学び、教えてきた過程でいくつかの重要な発見ができたと思う。
その中で、最も重要だと思う発見とは、
複数の証券を組み合わせると、そのポートフォリオのリターンは各証券への投資比率の加重平均になるが、ポートフォリオのリスクは必ず加重平均以下になり、そのリスク低減の度合いは各証券間の相関によって決まる。
ということである。
これこそがポートフォリオ理論の核心である。
一つのかごに卵を盛るなというのは本当なのだ。
僕は今までこの格言を信じていなかった。
というのも、分散投資をすればリターンもリスクも平均化されるだけだと思っていたからだ。
しかしそれは間違いであった。リターンは平均化されるのは正しいが、リスクは平均を下回るのだ。
その結果、リスク・リターン比が改善されるのである。
もっとも、分散投資によって、一つ一つの銘柄にかけられる分析時間が減り、その結果銘柄選択能力が低下するような場合には一概にはいえないのだが。
しかし、それは例えば複数のインデックスファンドを組み合わせるという投資戦略のもとでは、ほぼ無視してよい懸念であろう。
ポートフォリオ理論を勉強した今なら、はっきりと言える。
一つのかごに卵を盛るな。
どのかごにどのくらい卵を盛るのか、それが問題だ。
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